中航飞机:波音坠机遭多国停飞 国产大飞机迎来机遇

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在波音737MAX8飞机进行商业运营后,欧洲航空安全局(EASA)12日发表声明称,作为预防措施,它已于当天发布了适航指令。从15:00开始,欧盟内所有波音737-MAX8和737-MAX9型号的运行将被暂停。此时,计算包括澳大利亚,阿根廷,墨西哥和新加坡在内的13个国家和地区的波音飞机数量。

观点:

1.波音737MAX是该公司的第四代主要型号。多国接地和延迟采购对波音公司有很大影响

波音737系列飞机是由美国波音公司生产的中程和短程双引擎喷气式飞机。它已经商业化了50多年,并开发了四代波音737型号。它是波音737.四代车型。

外界猜测了坠机原因或模型中的“运动特征增强系统(MCAS)”。为了保持与空中客车A320NEO飞机的竞争,737MAX被更大,更省油的LEAP发动机所取代。然而,由于发动机尺寸过大,发动机的上表面气流扰乱了机翼上表面上的气流,使得飞机在高迎角时很容易失速。为了避免失速坠毁,波音公司开发了一种MCAS稳定系统来监测飞机的迎角。当攻角超过安全限度时,在飞机的迎角正常后,机头自动降低10秒,然后自动抬起。该系统可以与飞行员竞争控制飞机并控制飞机的下降。当飞行员的手动操作满足系统设定条件时,自动失速保护系统仅给出最终值和退出控制。

波音737MAX是其产品线中盈利能力最强的型号,拥有大量市场订单。自737MAX项目启动以来,该模型已收到5,077份订单并交付350份操作,其中97份正在运作(截至2019年1月底)。据报道,737MAX占波音未来交付量的三分之二,估计利润为40%。 Bloomberg预计该模型的年收入将达到300亿美元。 2017年,波音公司的收入为934亿美元,净利润为82亿美元。

2.国产大型飞机C919是波音737的潜在竞争对手。此次坠机将导致技术疑虑,并将严重阻碍该模型的发展,这将为C919在国内市场推广和技术捕获方面带来战略机遇 - 达

目前,波音737型号的直接竞争对手是空中客车A320。国产大型飞机C919属于单通道中型客机。未来的目标市场主要是国内市场干线,这是波音737和空中客车A320的重要潜在对手。未来20年,中国客机总价值将超过2万亿元,年均需求将达到1000亿元。

预计C919今年将有三架飞机试飞,最早将于2021年适航。据文汇报报道,国内大型飞机的首席设计师透露,六架飞机将在今年年底前进入试飞,同时将进入验证试飞,争取获得适航证。在2021年。

该公司是新船700机器制造商和ARJ-21核心部件供应商

该公司是忻州系列飞机的整机制造商,新型700-700预计将于今年首飞。忻州系列飞机是目前国内唯一在该航线上运营的民用飞机。该公司生产的新系列涡轮螺旋桨支线飞机主要包括新型船-60,新型船-600和新型船-700。新船-60已经分批交付,新船-600也已经少量交付。新船700正处于研究阶段。截至2017年底,该公司共交付了109架新系列飞机。新型船-600是新型船-60的升级版,该船改进了航空电子系统和结构,将飞行寿命提高到6000小时。新型700-700基于高端,有望在今年首飞。 2013年,新船700正式开发。目前,该飞机的初步设计审查已经完成,详细设计阶段已经完成。计划于2019年底实现首飞,型号证书将于2021年获得,然后交付给用户。目前已在国内外获得185架飞机。订购。新船700具有相对高端的定位。未来,它可以在高端市场上直接与ATR-72和庞巴迪Dash-8Q400等类似飞机竞争,并在十年内争取占据涡轮螺旋桨飞机市场三分之一的市场份额。

ARJ-21的产量稳步增长,其性能得到了市场的认可。据文汇报报道,在1818年,ARJ21共生产了15架飞机,今年的产量将超过20架。目前,ARJ21飞行了近1万小时,运输了30多万人,开通了20多条航线,航行更多超过20个城市。根据大型飞机的总体设计,ARJ-21型号非常注重高原的特性。性能得到市场的认可。

ARJ21的技术优势并不明显,但它仍然可以在经济性,舒适性和适应性三个方面进行竞争。经济是ARJ21最强大的竞争优势。它具有可靠性高,安全可靠,飞行寿命长,油耗低,维护成本低等优点。此外,较低的开发和生产成本使ARJ21的售价低于同座飞机。例如,ARJ21-700的售价约为27-29百万美元,同一级别的CRJ700,ERJ175和MRJ70售价超过4000万。美元,价格优势使ARJ21在亚洲和非洲国家拥有更广阔的市场。

4.公司在中国的战略运输机和轰炸机的开发平台

中航飞机在运输机领域开发了Yun-8,Yun-9和Yun-20。其中,Yun-8和Yun-9仍然是中国运输机的主要型号。最新款Yun-20的市场空间巨大。 -20的性能优于Il-76,接近C-17。 Yun-20的研究和开发涉及Il-76的空气动力学形状和结构设计,并结合了C-17的一些特征。它配备了俄罗斯制造的四引擎D-30KP涡扇发动机(未来将逐步替换为WS-20)。它重220吨,有效载荷超过66吨。 Yun-20的综合性能优于Il-76(优秀的发动机,电子设备,负载能力和短跑道起飞和着陆性能),接近C-17。新的Yun-9于2012年正式配备空军,并且还推出了具有Yun-9平台的多型专用飞机,包括Air Police-500,Gaoxin-6(反潜),高新-8,高新-9(电子干扰)。 ),韵9特种作战(特种作战)和新高机(心理战),大多数模型已进入批量生产阶段。

该公司也是中国战略轰炸机发展的平台。目前,中国的主轰炸机类型仍然是-6K,但与美国B2相比,它在炸弹载荷和射程方面有很大的劣势,并且没有隐身能力。对于我们国家来说,战略轰炸机很少,但新一代远程战略轰炸机已经在研究中。目前,中国拥有大量的隐形材料和空气动力学布局技术储备。因此,可用于新型战略轰炸机的成熟技术可以提升战斗机的性能。

5.投资建议

我们预计公司3018至2020年的主营收入分别为338.45亿元,390.557亿元和462.5亿元。公司净利润分别为5.25亿元,7.02亿元和9.37亿元,分别对应0.19元,0.25元和0.34元的每股收益。相应的PE分别为88次,66次和49次,维持公司的“强烈推荐”评级。

风险警告:

大型飞机开发进度低于预期,军事订单和交付时间表低于预期。

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